消(xiāo)费复苏的强(qiáng)烈信号(hào)下，美妆市场(chǎng)还没有真(zhēn)正(zhèng)等来中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)的回(huí)归(guī)。

　　国际美胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸妆巨(jù)头雅(yǎ)诗兰黛集团（NYSE:EL）公(gōng)布的2023财年第三财季业绩显示，在截至3月31日的三个月内，集(jí)团净销售(shòu)额同(tóng)比下滑12％至37.5亿(yì)美元；净利润从(cóng)上年(nián)同(tóng)期的(de)5.58亿美元大(dà)跌(diē)72％至1.56亿美(měi)元。

　　雅诗(shī)兰黛将业绩(jì)下滑主要归因于中国、韩国(guó)等亚洲地区旅游零(líng)售恢(huī)复缓慢导致库存高企，在(zài)打折(zhé)清理库存的同时(shí)，渠(qú)道的补货订单也有所减少(shǎo)。据管理层透露，本季(jì)度全球旅游零售有机销(xiāo)售额(é)就(jiù)下降了45％。

　　这已是(shì)雅诗兰(lán)黛业(yè)绩下(xià)滑的(de)第四个(gè)财季。2023财年前三财季，雅(yǎ)诗兰黛净销售额(é)同比下降13％至123.01亿美元；净利润同比下(xià)降55％至10.39亿美元。旅游零(líng)售的问题首当其冲。

　　这(zhè)一(yī)局(jú)面(miàn)不会很快扭(niǔ)转。该集(jí)团首席执行官Fabrizio Freda在财报(bào)交流会上表示，“亚洲旅游零售业的复苏比我们预期的(de)更不稳定，其他地区更加缓慢，第四财(cái)季的(de)不利(lì)因(yīn)素比我们2月(yuè)份(fèn)预期(qī)的要大得多(duō)。”

　　雅诗兰(lán)黛不(bù)得(dé)不(bù)再次下调全财年业绩预期。据(jù)预计，2023财年雅(yǎ)诗兰黛集团(tuán)净销售额同(tóng)比(bǐ)下(xià)降10％-12％；有机净销售(shòu)额(é)下降5％-7％。

　　投资者们也终(zhōng)于失去耐性。业绩发布(bù)当日(rì)，雅诗兰黛股价(jià)破纪录地暴跌(diē)超(chāo)21％，直接从245美(měi)元/股左右跌破(pò)200美(měi)元/股(gǔ)。截(jié)至(zhì)5月5日收盘，雅诗(shī)兰黛股价回升至(zhì)203.54美元/股，市(shì)值为727.5亿美元。但和年初相比(bǐ)，该股(gǔ)票股价跌幅已近20％，市值蒸发逾百亿美元。

　　押注旅游(yóu)零售，零售商却在(zài)清胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸库存

　　作(zuò)为(wèi)跨(kuà)国美(měi)妆(zhuāng)企业的(de)重要渠道(dào)，雅诗兰黛(dài)在(zài)旅(lǚ)游零售已(yǐ)深(shēn)耕超30年。如今被“控诉(sù)”的(de)旅游零售渠(qú)道，曾(céng)以高速(sù)增长的态(tài)势让公(gōng)司引以为傲。

　　据媒体(tǐ)报道，雅诗兰(lán)黛通(tōng)过(guò)该渠道(dào)每年触及超过30亿消费者(zhě)。雅诗(shī)兰(lán)黛集团总裁Fabrizio Freda亦(yì)曾表示(shì)，旅游零(líng)售(shòu)推动雅诗(shī)兰黛在过(guò)去(qù)十年中实现巨(jù)大增长(zhǎng)。

　　根据雅诗兰黛集团方面透露，基于过去几年海南旅游零售快速增长，去年7月(yuè)在海南发生新冠疫情时，集团与零售商(shāng)均对疫后的市场恢复信心十足，采购了大量产(chǎn)品。但此后(hòu)因恢复(fù)不及预期，导(dǎo)致该渠道库(kù)存高企，零售商目前仍在一(yī)边清理库存(cún)，一(yī)边减少(shǎo)采(cǎi)购(gòu)量，最终(zhōng)导(dǎo)致业绩问题(tí)。

　　旅游零(líng)售渠道何(hé)以撼动整个集团(tuán)业绩(jì)？从全球(qiú)旅游(yóu)零(líng)售业务来看，2004财年，雅诗(shī)兰黛的旅游零售(shòu)业务(wù)销售额约占(zhàn)全年销售额的6％，到2021财年该(gāi)业务销售额占比达到28％，超过集团销售额的1/4。且旅(lǚ)游零(líng)售渠(qú)道在雅诗(shī)兰黛集团(tuán)的护(hù)肤、彩妆、香水和(hé)护发等整个品类渠(qú)道中市场份额(é)领先(xiān)。

　　随着海(hǎi)南离岛免税在(zài)疫情期间快速(sù)发(fā)展，中国旅游零售市场(chǎng)对于(yú)雅诗兰黛集团更是举足轻重。2022财年报告(gào)指(zhǐ)出，集团(tuán)最大的客户就是在(zài)中国旅(lǚ)游零售(shòu)渠道中销售产品。正因为如(rú)此，海南旅游零(líng)售渠(qú)道的疲软(ruǎn)就直接导致了在(zài)第三财(cái)季，雅诗兰(lán)黛(dài)护肤品类(lèi)净销售额从2022财年的23.95亿美(měi)元(yuán)暴跌17％至2023财(cái)年的19.22亿美元。海蓝之谜(mí)、雅诗兰黛、Dr.Jart+品牌的净销(xiāo)售额均有所下滑。

　　雅诗兰(lán)黛(dài)在交(jiāo)流会上提及(jí)，过去半年里虽(suī)然海南旅游客流在增(zēng)加，但是该市场(chǎng)的美妆消费转(zhuǎn)化却(què)远不及预期(qī)。此外时代财经注意(yì)到，雅诗兰黛旅(lǚ)游零售渠道商(shāng)品的“地板(bǎn)价”一直以来被不少(shǎo)消(xiāo)费者(zhě)诟病(bìng)。

　　过(guò)去两(liǎng)年(nián)里，韩国、日本免税渠道的大量商(shāng)品通过保税仓形式流入中国市场，在库存饱和、直(zhí)播、离岛免税等多方(fāng)因素带动下，各渠道竞(jìng)争激(jī)烈，许(xǔ)多明星产品在市场上价格(gé)“击(jī)穿(chuān)地板”。雅(yǎ)诗兰黛(dài)集团旗下的品(pǐn)牌雅(yǎ)诗兰黛与倩碧就是(shì)其中(zhōng)典型。

　　巴克莱(lái)银(yín)行分析师Lauren Lieberman也对雅诗兰(lán)黛集团旅游零售业务内(nèi)部的控制度(dù)和话语权提出质疑(yí)。今(jīn)年初，雅诗兰黛等国(guó)际美妆(zhuāng)纷纷提升售价(jià)，同时伴随(suí)的还(hái)有旅游零售渠道的折扣收缩(suō)，这从(cóng)一(yī)定(dìng)程度(dù)上(shàng)也阻(zǔ)碍了消(xiāo)费者“剁手”。

　　代工订单缩减，美妆市场(chǎng)尚(shàng)未(wèi)复(fù)苏(sū)

　　雅(yǎ)诗兰黛集团的(de)困境也并非个例。今(jīn)年以来，其(qí)他美妆集团也没有(yǒu)等到(dào)中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者(zhě)如预期那般回归。

　　截(jié)至3月(yuè)31日，宝(bǎo)洁在(zài)中国最新(xīn)财季(jì)有(yǒu)机(jī)销售(shòu)额同(tóng)比增长2％，但(dàn)旗下王牌化(huà)妆(zhuāng)品牌SK-II因游客未(wèi)大(dà)规模回归而在旅游零售渠(qú)道的销售额有所下降。

　　“想(xiǎng)到惨，没想到(dào)这么惨。”一位国际美妆品牌(pái)内部人士对时代财经(jīng)形容今年以来的市(shì)场情况(kuàng)。另据多位(wèi)美(měi)妆行业人士透露，今年一季度(dù)品牌销售平平，美妆(zhuāng)消费复(fù)苏不及预期(qī)也成(chéng)为共识。“经济大环境不好，化(huà)妆品成为(wèi)可以缩(suō)减(jiǎn)的支出。”有人如是解释。

　　欧莱雅(yǎ)集团也在最(zuì)新财(cái)季指出，中国所在的北亚市场在集团增速垫(diàn)底，仅1.9％。公(gōng)司管理层(céng)直言，线下的客流回来了，但销售尚未(wèi)复苏。而(ér)本土头部美妆公司贝泰妮在今年一季度营(yíng)收和净利润增速均显著放缓。

　　这亦导(dǎo)致了上游(yóu)代工厂(chǎng)的订(dìng)单(dān)缩减。一位国际美妆(zhuāng)巨头代工(gōng)厂内(nèi)部(bù)人士表(biǎo)示(shì)，“比去(qù)年(nián)好，但生意没有预期的那么乐观。”而(ér)这个差(chà)距主要反映在订单数量(liàng)上。

　　值得关注的是，在今年一季度(dù)，曾(céng)在(zài)疫情三(sān)年(nián)依托(tuō)直播而(ér)猛(měng)增的线上(shàng)销售(shòu)彻底“哑(yǎ)火”。

　　据华福证券研报，今年1-3月淘(táo)系销(xiāo)售口(kǒu)径显示，欧莱雅集(jí)团旗下兰蔻，雅诗兰黛(dài)集团(tuán)旗下雅诗兰黛、海蓝之谜，宝洁旗下SK-II，资(zī)生堂旗下资生堂品牌，GMV与销(xiāo)售量均同(tóng)比(bǐ)录(lù)得双(shuāng)位数(shù)下滑，其中雅诗兰黛GMV下滑超30％，销售量下滑26.2％。本土品牌方面，华熙(xī)生物的(de)润百颜，贝泰妮的薇(wēi)诺娜，上(shàng)海家化的玉泽、佰草(cǎo)集(jí)，水羊股份御泥坊等(děng)都没能逃脱GMV大幅下滑的命运。

　　图片来源：华(huá)福证券

　　在(zài)某国际(jì)美妆集(jí)团电商部门(mén)工(gōng)作的歪歪(wāi)（化名）对时代财经透露，业绩增长贡献多来源于(yú)几个(gè)头部品牌，“因(yīn)为前几年(nián)直播(bō)美妆(zhuāng)腾(téng)飞(fēi)，品牌目标原本高得离谱，高得我(wǒ)都(dōu)想摆烂了。我们品牌去年（销售(shòu)）比前年涨60％，但今年的全(quán)年目(mù)标比(bǐ)去年实际达成同比下降(jiàng)10％。集团还(hái)有一些品(pǐn)牌也在降标。”

　　她还指出(chū)，因为销售疲软，今年以来(lái)品牌(pái)的(de)各(gè)项费(fèi)用均(jūn)有缩(suō)减(jiǎn)，“下调的费用有推广费、活动费(fèi)、赠(zèng)品费，以及参与电商平台满减活动(dòng)时(shí)减下来的差价。”

　　小品牌的日子似乎更难。据一名纯净美妆品牌市场人员透露，“一(yī)季(jì)度销(xiāo)售(shòu)目标(biāo)倒(dào)是完(wán)成了，但是(shì)现在(zài)品牌方都发猛力，竞争激烈(liè)，消费者要求也变(biàn)高了。我(wǒ)们线上的(de)投放费(fèi)用几(jǐ)乎是从1到0，去年计划还(hái)做了明星投放、达(dá)人投放，今年本(běn)来(lái)有(yǒu)计划，但现在全部停止了。公司架(jià)构(gòu)还在调整。”

　　美妆市场何时真正回暖？目前(qián)鲜少有人能给出明确答案(àn)，“静观其变”成(chéng)了不少业内人士对当下市(shì)场的判断。年初的各公司的涨价(jià)策(cè)略显然未能解决根本(běn)问题，与此同时有(yǒu)公司毅然选择加码供应链投资，以缩短(duǎn)市场反应周期；有公司选择收购潜力(lì)品牌，创造增长引(yǐn)擎；还有公司则重押线下专柜，深入低(dī)线城市抢占(zhàn)市(shì)场份额。

　　疫情政策(cè)调(diào)整后，消费(fèi)者(zhě)们首先(xiān)奔向(xiàng)餐饮(yǐn)、旅游等典型的线(xiàn)下消(xiāo)费场景，而美妆领域似乎无法(fǎ)享受到这场消费的复苏。

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