近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境对(duì)贵金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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