在华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费(f自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期èi)品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去(qù)年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的(de)比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联(lián)储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下(xià)行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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