昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开(kāi)。格雷(léi)夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机(jī)的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美(měi)联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的(de)可(kě)能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎(hū)更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格(gé)跳(tiào)涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对(duì)利(lì)率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北(běi)京时(shí)间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可(kě)能意(yì)味着美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水平就(jiù)能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的(de)演变(biàn)，然后(hòu)再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度(dù)经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的(de)观点(diǎn)及(jí)其能实现的(de)程度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续(xù)费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对(duì)供需关(guān)系也(yě)存(cún)在(zài)一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现(across 和 cross的区别，cross和across区别和用法xiàn)了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低(dī)成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的(de)信(xìn)息(xī)落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期(qī)的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这(zhè)一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需(xū)转宽松(sōng)的(de)预期(qī)下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯(chún)碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工(across 和 cross的区别，cross和across区别和用法gōng)厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一(yī)直都比较弱，主要(yào)是(shì)高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出(chū)现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现货价(jià)格(gé)短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对(duì)未来(lái)的(de)需求是(shì)否(fǒu)存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得(dé)低位波(bō)动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个(gè)指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍(réng)将维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源的(de)后(hòu)续(xù)投产进展、碱across 和 cross的区别，cross和across区别和用法(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也(yě)或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来(lái)判断是否(fǒu)维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况(kuàng)、地产(chǎn)施工端(duān)情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较(jiào)多，那(nà)么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升(shēng)，盘(pán)面或维(wéi)稳(wěn)。

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