近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱(ruò)了(le)国内煤(méi)企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回(huí)调(diào)致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并(bìng)不(bù)突(tū)出。焦(jiāo)炭(tàn)本(běn)周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价(jià)后，预计(jì)进口量(liàng)自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继(jì)续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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