北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场出现明显水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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