近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式(shì)进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心不(bù)足。其次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出(chū)现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)世界上性功能最强的国家是哪个国家来(lái)，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库(kù)存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价(jià)后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的(de)预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽世界上性功能最强的国家是哪个国家松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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