自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持(chí)有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近90吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别0亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季(jì)度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的(de)成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的(de)内在价值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给投资者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大(dà)。这(zhè)对(duì)于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息(xī)的(de)处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季(jì)度(dù)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了(le)更多(duō)实质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的(de)实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在未(wèi)来(lái)某个(gè)时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来(lái)为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如(rú)何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平(píng)再(zài)创新低，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境大吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别(dà)概率(lǜ)持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回(huí)升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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