如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连(lián)续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多元古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本(běn)的(de)前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公开会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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