本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来(lái)最快速(sù)度紧缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的(de)回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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