财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债(东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的(de)金(jīn)额(é)通常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生了(le)信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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