自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募(mù5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟)基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模(mó)最(zuì)大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底的差(chà)不多(duō)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的(de)更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅(máo)台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次(cì)投(tóu)资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调(diào)整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球比较优势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上(shàng)提高了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多(duō)的经(jīng)济基(jī)本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了(le)边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了(le)一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前(qián)十大(dà)重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的(de)资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的(de)链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了(le)更多实质性认(rèn)同5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难(nán)模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，金(jīn)域医学是(shì)一家(jiā)以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出(chū)富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有了明(míng)显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无(wú)风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在(zài)过去几年(nián)始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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