本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗货(huò)币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗(shì)盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大(dà)。

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