尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(ch王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ǎng)对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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