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染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包(bāo)括(kuò)能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的(de)共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商(shāng)PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年(nián)初以来的(de)大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这(zhè)些板(bǎn)块估值仍(réng)处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时(shí)，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股(gǔ)息率(lǜ)显著高于市场整体(tǐ)，较(jiào)高(gāo)的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)二：政策的(de)持(chí)续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年(nián)之(zhī)际(jì)，从沙(shā)伊和(hé)解(jiě)、中俄深(shēn)化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的(de)第三届“一带(dài)一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经(jīng)济上升为国家战(zhàn)略，相关(guān)政策(cè)密(mì)集出台。今(jīn)年(nián)国务院改组又新设国家数据(jù)局(jú)。运营商作为(wèi)“数字经济(jì)”的(de)基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民币升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为(wèi)原材(cái)料高度(dù)依(yī)赖(lài)海(hǎi)外供(gōng)应、同时下游需求基本集中(zhōng)在(zài)国(guó)内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能源产业链尤(yóu)其(qí)是行业(yè)龙头盈(yíng)利已在(zài)修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重点支持的(de)战略性产(chǎn)业之(zhī)一，近年来经历了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮船的(de)订单大(dà)幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合(hé)和(hé)产能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐步实(shí)现(xiàn)结构调整和产能优(yō染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的u)化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期间(jiān)各(gè)项数(shù)据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债(zhài)属性突出。经济增(zēng)速下(xià)行，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公(gōng)司(sī)更加(jiā)注(zhù)重投资人回报(bào)，多(duō)家(jiā)公司发布股东回报计(jì)划，大幅(fú)提高(gāo)分红比例以及承诺未来几(jǐ)年(nián)高(gāo)分红水平，给投(tóu)资(zī)人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连续三个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复(fù)空间较大。