5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于科(kē)技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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