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当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一带一(yī)路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与此同时(shí)，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之(zhī)二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商板块修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合声(shēng)明(míng)、中巴联合声(shēng)明等，以及后续(xù)5月召开(kāi)在(zài)即的第三(sān)届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月(yuè)以(yǐ)来(lái)，数字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱(qū)动盈(yíng)利能(当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思néng)力修复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集中在国内(nèi)市(shì)场的方向(xiàng)之一，将当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思充分受益于人(rén)民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济(jì)复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能(néng)源产业链尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着(zhe)全球航(háng)运市(shì)场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船的(de)订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船(chuán)企业重组整合和产能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢(huī)复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同(tóng)时近几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市(shì)公司更加(jiā)注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资(zī)人(rén)带(dài)来确定(dìng)性的(de)高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下(xià)融资需求回暖，基本(běn)面(miàn)有支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具(jù)备修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增长和扩投资的(de)政(zhèng)策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大(dà)。