近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿(yì)元且净(jìng)利润67.96亿(yì)元的兴(xīng)发集团，其旗(qí)下(xià)子公司(sī)兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福(fú)电(diàn)子(zi)的主要(yào)产品是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是(shì)半导体加(jiā)工过(guò)程中的关(guān)键材料，公司客户包(bāo)括(kuò)长江存储、华虹集团、中芯国际等，也(yě)获得(dé)大基金二期入股。

　　不过有(yǒu)意(yì)思(sī)的是，兴福电子第二(èr)大客户竟然是可口可乐，这也(yě)无意(yì)间透露了(le)一个冷知识——可口可乐生产过程中使(shǐ)用的磷(lín)酸，原(yuán)来不只是常规(guī)的食品级(jí)磷(lín)酸，还(hái)用到(dào)了(le)更高纯度的电子(zi)级磷酸。

　　另(lìng)外(wài)，兴福(fú)电(diàn)子间接控股股东还与第二大股(gǔ)东有可复活的对赌协议(yì)。且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见，即在(zài)兴福(fú)电子正式申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电(diàn)子主要从(cóng)事从事湿电子(zi)化(huà)学品业务(wù)，公司产品包括磷酸、硫(liú)酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸和(hé)面板(bǎn)级磷(lín)酸。各磷(lín)酸产品(pǐn)的纯度(dù)等级(jí)由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产电子(zi)级磷酸、电子级硫酸的同时(shí)会产生部分食品级磷酸、工业(yè)级(jí)硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘要，数据(jù)来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　这里有个点值得(dé)一(yī)看，兴福电(diàn)子(zi)2022年第(dì)二(èr)大客户为(wèi)可口可(kě)乐(lè)，金额为6924.1万元(yuán)，申报(bào)稿显示的主要销售(shòu)内容为磷(lín)酸产品。这个(gè)销售金额比兴福电子当年食(shí)品级(jí)磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电(diàn)子电(diàn)子级磷(lín)酸(suān)产品(pǐn)除销售(shòu)给集成(chéng)电路行业、显(xiǎn)示(shì)面板行业(yè)客户外，还销售给可(kě)口可乐公司(sī)、化工品贸易商等(děng)其他行业客户(hù)。由于可口可乐公司(sī)对(duì)磷酸产品的品(pǐn)质要求高于(yú)一般的食品级磷酸，公司销(xiāo)售给可口可乐公(gōng)司的磷酸产(chǎn)品(pǐn)等级实(shí)际为(wèi)符(fú)合食品级要求的面板级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收(shōu)入分别为(wèi)2.55亿(yì)元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点(diǎn)。一是(shì)，兴福电子2022年12月进行过前期会(huì)计差错更正及追溯调整(zhěng)，比(bǐ)如兴福电子(zi)原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个(gè)点(diǎn)为，兴福电子(zi)2022年非经(jīng)常性(xìng)损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务(wù)所合伙人对记者表示，非经常性损益是指公(gōng)司发(fā)生的与(yǔ)经营(yíng)业务无直接关系，或是虽与经营业(yè)务(wù)相关，但由于其(qí)性质(zhì)、金额或(huò)发生频率(lǜ)，影响了(le)真实、公允(yǔn)地反映公司正常盈利能力的(de)各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调(diào)整(zhěng)摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　第三(sān)个点为(wèi)，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年业(yè)绩(jì)增长与主营(yíng)业务毛利率提升(shēng)有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关毛(máo)利率，已经超过申报稿列举的(de)同(tóng)行业可比公司平(píng)均(jūn)水平。对此，兴福(fú)电子在申报(bào)稿(gǎo)中表示(shì)，2021年(nián)以来公司(sī)陆续实(shí)现众多集成电路客户的产品认证及(jí)批量供货，毛利率水平较(jiào)高的(de)集成(chéng)电(diàn)路用湿电子化学品销售收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)持续提(tí)升，且(qiě)公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨情况适时调(diào)高(gāo)了产品(pǐn)销售价格，使得(dé)2021年和(hé)2022年毛(máo)利率(lǜ)维持(chí)在较(jiào)高水平。

　　那么(me)，在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，兴福电(diàn)子未来毛利率(lǜ)还有多少(shǎo)上升空(kōng)间？如(rú)果不靠涨价，兴福电子未来是(shì)否(fǒu)还能持(chí)续(xù)提(tí)高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴福(fú)电子控股股东为(wèi)上市公(gōng)司兴(xīng)发集团，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电(diàn)子的间接控股股东为(wèi)宜昌兴(xīng)发。

　　兴(xīng)福电子第二大(dà)股东为国家集成电路(lù)基(jī)金(jīn)二期，持股比例(lì)为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间存在对赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已(yǐ)经(jīng)终止，但回(huí)购权(quán)和随(suí)售权存在(zài)可以“复活”的条件，且其中一(yī)条(tiáo)比较少见，即“兴(xīng)福电子正(zhèng)式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑(yí)惑，合格IPO是(shì)指通过上(shàng)市(shì)委审议，还是(shì)指拿到证监会批文？

　　如(rú)果是指通过上(shàng)市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个(gè)月内(nèi)没有上会结果的企业比较少(shǎo)，但不是没(méi)有例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目显示，处于(yú)正常待审核阶段的合合信息(xī)和先(xiān)正达，受理日期已经超过(guò)18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到(dào)证监会(huì)批(pī)文，也有企业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，20家提交注(zhù)册的(de)企业(yè)中有2家(jiā)受(shòu)理日期已经(jīng)过(guò)去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正(zhèng)常IPO流程(chéng)中，又会演绎(yì)怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不(bù)超(chāo)过1亿股(gǔ)，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的(de)目标估(gū)值为(wèi)54亿元。值得一(yī)提的(de)是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释作用后，15家战略投资者的增值率(lǜ)为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经常性关联采(cǎi)购主要(yào)系向关(guān)联方采(cǎi)购黄磷(lín)、液体(tǐ)三氧化硫等(děng)原材料、电力(lì)等能源(yuán)以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子(zi)的重大经常性关联采购金额（不(bù)含建筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比重分别为51.74％、53滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股股东宜昌(chāng)兴发的下属公司采购。

　　细(xì)项来看，兴福(fú)电子部分主要原材料的(de)关联采购占比较高。比(bǐ)如，报(bào)告期内，公司普通黄(huáng)磷(lín)关联采购金(jīn)额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫(liú)关联采购金额占(zhàn)同(tóng)类产品(pǐn)采(cǎi)购总额(é)的比例(lì)均为(wèi) 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿(gǎo)显示(shì)，在主营业务(wù)方面，兴福电子是控股(gǔ)股东兴发(fā)集(jí)团合并报(bào)表范围内唯一从(cóng)事湿(shī)电子化(huà)学品(pǐn)相关(guān)业务的主(zhǔ)体，与兴发(fā)集团及其控制的其他(tā)公司主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)及(jí)应用领域不(bù)同。

　　虽(suī)然兴福(fú)电(diàn)子没有在申报(bào)稿中对2023年第(dì)一季度业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第一(yī)季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址集团归(guī)母净利润为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公告中表示，归母净(jìng)利润较上年同期大幅(fú)降低，主要是受市场(chǎng)供需变化影响(xiǎng)，自2022年下(xià)半(bàn)年以来(lái)，草甘(gān)膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性(xìng)产品市场价格持续下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌(diē)至行(xíng)业成本线附近(jìn)，有机(jī)硅DMC已跌破行业(yè)成本线(xiàn)。在价格下跌过程中(zhōng)，公司上述产品产销量同(tóng)比均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集(jí)团(tuán)也在公告中谈及湿电(diàn)子化学品，即公司(sī)湿(shī)电子化学(xué)品、特种化学品、食品添加剂等(děng)成长性产品市场需(xū)求总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一(yī)则公告显示(shì)，湿电(diàn)子化(huà)学品2023年(nián)第(dì)一季度(dù)平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第一季度的(de)9873.34元(yuán)/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一季度统计口(kǒu)径不太一(yī)样，销(xiāo)量(liàng)数据不太(tài)好(hǎo)找，所以不太好具体判断湿电子化(huà)学品(pǐn)相(xiāng)关(guān)收入的变化(huà)。

　　那(nà)么，在平均售价(jià)下(xià)降16.44％的情况下，兴(xīng)福电(diàn)子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平(píng)均售价摘(zhāi)要，数据来(lái)源：兴(xīng)发集团公告(gào)

　　违(wéi)法违规方面(miàn)，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇(xiāo)亭(tíng)区城市管理执(zhí)法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福(fú)电子无证建设房屋，总违(wéi)法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团的副(fù)总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交(jiāo)所(suǒ)予以监管警示的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集团可转债(zhài)构成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址