财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(c生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语óng)银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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