本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数(shù)过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你p>

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你ong>助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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