周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出(chū)现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的(de)估(gū)值仍在(zài)低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测(cè)算(suàn)，当日(rì)净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗(qí)下(xià)沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近8河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖0％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆(nì)市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情(qíng)况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示(shì)，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数(shù)等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低(dī)估值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分(fēn)企(qǐ)业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能(néng)；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本(běn)面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流(liú)出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)评价(jià)，基建板(bǎn)块受(shòu)益(yì)于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现(xiàn)了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促进电力(河粉和米饭哪个热河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖lì)消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化(huà)改革(gé)的(de)持续推进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机(jī)制有望(wàng)持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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