近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元(yuán)的兴(xīng)发集(jí)团，其(qí)旗(qí)下子公司兴福(fú)电子公布(bù)科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等(děng)，其电子级磷(lín)酸产品(pǐn)是半导体加(jiā)工过程(chéng)中的宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗(de)关键(jiàn)材料，公司客(kè)户包括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国(guó)际等，也获得(dé)大基(jī)金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可(kě)口可乐，这(zhè)也无意(yì)间透露(lù)了一个冷知识——可(kě)口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是常规(guī)的(de)食品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子(zi)间接(jiē)控股(gǔ)股(gǔ)东还(hái)与第二大股东(dōng)有可复活的(de)对(duì)赌协(xié)议。且其中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿电子(zi)化学品(pǐn)业(yè)务，公司产品(pǐn)包括磷酸(suān)、硫酸(suān)等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度等级由(yóu)高(gāo)到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面(miàn)板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福(fú)电子在生产电子级磷酸(suān)、电(diàn)子级硫酸(suān)的同时会产生部(bù)分食品级磷酸、工业(yè)级(jí)硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要(yào)，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这里有个点(diǎn)值(zhí)得一看，兴(xīng)福(fú)电子2022年第二大客户为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的主要销售内容为磷酸(suān)产(chǎn)品。这个销(xiāo)售金额比兴(xīng)福电子当年(nián)食品级磷酸(suān)的主营业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因(yīn)是，兴(xīng)福电子电子(zi)级磷(lín)酸产品除销售(shòu)给集(jí)成电路行业、显示面板行业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸(mào)易商等其他行业(yè)客户。由于可(kě)口可乐公司对(duì)磷酸(suān)产品的品质要求高(gāo)于一般的食品级磷酸(suān)，公司(sī)销售给可口可乐公司的(de)磷酸(suān)产品等级实际为符合食品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下(xià)称“报告(gào)期”）的营业收入(rù)分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归(guī)母净利(lì)润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点。一是(shì)，兴福电(diàn)子2022年12月进行过前期会计差(chà)错更(gèng)正及追溯调整(zhěng)，比如兴福(fú)电(diàn)子原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙人对记者表示，非经常(cháng)性损益是指(zhǐ)公司发生(shēng)的与(yǔ)经营业务(wù)无(wú)直(zhí)接关系，或(huò)是虽与经营业(yè)务相(xiāng)关(guān)，但由于其性质、金额(é)或发生频率，影(yǐng)响了真实、公允地反映公司宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗正常盈(yíng)利(lì)能力的(de)各项收入、支出(chū)。

　　扣(kòu)除非经(jīng)常性损(sǔn)益后(hòu)，兴(xīng)福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　第(dì)三个点为(wèi)，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩(jì)增长与(yǔ)主营业务毛利率提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业可比(bǐ)公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司(sī)陆续实现众多集成电路客户的产品认证及批量(liàng)供货，毛利率水平较高的(de)集(jí)成电路(lù)用湿(shī)电子化学品销(xiāo)售收(shōu)入(rù)占比持续提升，且公司(sī)根据(jù)部分(fēn)产品原材料价格上(shàng)涨情况适(shì)时调高了产品(pǐn)销售(shòu)价格(gé)，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持在(zài)较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福(fú)电(diàn)子未(wèi)来毛(máo)利率还有(yǒu)多少上升(shēng)空间？如果(guǒ)不靠(kào)涨价，兴福电子未来是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福(fú)电子控(kòng)股(gǔ)股东为上市公司兴发(fā)集团，其(qí)直接持有兴福(fú)电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子(zi)的(de)间接控股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股(gǔ)东为国家集成电路基(jī)金(jīn)二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)间接(jiē)控股股东(dōng)宜昌兴发与国家集成电(diàn)路基金(jīn)二期之间(jiān)存在对赌(dǔ)协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但(dàn)回购权和随售权(quán)存在(zài)可(kě)以“复(fù)活”的(de)条件，且(qiě)其中(zhōng)一条(tiáo)比(bǐ)较少见(jiàn)，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市(shì)委审议(yì)，还(hái)是指拿到证监会批文？

　　如果是(shì)指通(tōng)过上(shàng)市委审议，虽然(rán)申报IPO后的(de)18个月(yuè)内没有上会结果的企(qǐ)业比较少，但不(bù)是没有例外。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核阶(jiē)段的合合信息和先正达，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到证监会(huì)批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，20家提(tí)交注册(cè)的企业中有2家受理(lǐ)日期已(yǐ)经过(guò)去18个月。

　　那么，兴(xīng)福(fú)电子合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？如(rú)果18个月后，彼(bǐ)时兴福电(diàn)子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎(yì)怎么(me)样的剧情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议(yì)摘要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿股(gǔ)，占发(fā)行后总(zǒng)股(gǔ)份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达到的目标(biāo)估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子(zi)增资(zī)时(shí)，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释作用后(hòu)，15家战(zhàn)略投资(zī)者的增值(zhí)率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季(jì)度业(yè)绩(jì)如(rú)何(hé)？

　　兴福电(diàn)子重大(dà)经常(cháng)性关(guān)联采(cǎi)购主要(yào)系(xì)向关联方(fāng)采购黄磷(lín)、液体三氧(yǎng)化硫(liú)等(děng)原材料、电力等能源以及建筑(zhù)工程(chéng)服务。2020年至2022年(nián)，兴福电(diàn)子的重大(dà)经常性(xìng)关联采(cǎi)购金(jīn)额（不含建筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股东宜(yí)昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分主要原材(cái)料的关(guān)联采购占比较高(gāo)。比(bǐ)如，报告期内(nèi)，公司普通黄(huáng)磷(lín)关(guān)联采购金(jīn)额占同类(lèi)产品采购总额的比例(lì)分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液(yè)体三氧化硫关(guān)联采购金额占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在(zài)主(zhǔ)营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集(jí)团(tuán)合(hé)并报表范围内唯一从事(shì)湿电子化学品相(xiāng)关业务的主(zhǔ)体，与兴(xīng)发集团及其控(kòng)制的其他公(gōng)司主营(yíng)业(yè)务及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴福电(diàn)子没有在申报(bào)稿中对2023年第一季度业(yè)绩进行预测，但(dàn)兴发(fā)集团2023年第一(yī)季度的(de)业绩(jì)并不好(hǎo)。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿(yì)元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中(zhōng)表(biǎo)示，归母净利润(rùn)较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受(shòu)市场供需变化(huà)影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在今(jīn)年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破行(xíng)业成本线。在价格下跌过(guò)程(chéng)中，公司上述产(chǎn)品产(chǎn)销量(liàng)同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈及湿电子化学品，即公司湿(shī)电子(zi)化(huà)学品、特(tè)种化(huà)学品、食品添(tiān)加剂等成长(zhǎng)性产(chǎn)品市场(chǎng)需求总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发(fā)集团另一则(zé)公告显(xiǎn)示，湿电(diàn)子化学品(pǐn)2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季(jì)度的(de)9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发(fā)集团2022年第(dì)一季(jì)度统(tǒng)计口径不太(tài)一(yī)样，销量(liàng)数据不太(tài)好(hǎo)找(zhǎo)，所(suǒ)以不太(tài)好具体判断湿电子化学品相关收(shōu)入(rù)的变化(huà)。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度的业绩具体表现(xiàn)如(rú)何？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据来(lái)源(yuán)：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规方面，兴(xīng)福电子曾受到(dào)宜昌市猇亭(tíng)区城市管(guǎn)理执法(fǎ)局(jú)的行政处(chù)罚(fá)，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因是兴(xīng)福电(diàn)子(zi)无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年(nián)4月被上交所予以监(jiān)管警示的决(jué)定，原因(yīn)是赵勇(yǒng)交易兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗