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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美(měi)联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表(biǎo)电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出(chū)口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油(电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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