钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的(de)股价(jià)似乎(hū)已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间(jiān)还祭出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射(shè)的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规(guī)划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价(jià)持续(xù)下行(xíng)，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产(chǎn)能(néng)又(yòu)该如六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写(rú)何消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密(mì)度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出(chū)第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科技(jì)于(yú)去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布入(rù)局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子(zi)公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子(zi)科技有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召(zhào)开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名分析师和(hé)个人(rén)投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根(gēn)据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价的(de)前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往(wǎng)在公告(gào)披(pī)露(lù)后录(lù)得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价(jià)，不(bù)到半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价(jià)开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间(jiān)已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投资(zī)者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未来规划、技(jì)术水平(píng)等涉及公司经营(yíng)的(de)重大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳(zhèn)证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所关注函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽(lì)还(hái)遭(zāo)深(shēn)交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定(dìng)增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及(jí)设备(bèi)成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公(gōng)开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离(lí)子电(diàn)池(chí)全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试(shì)产(chǎn)试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输(shū)入(rù)类(lèi)设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具(jù)体包括笔记本(běn)/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输(shū)入类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润(rùn)就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生(shēng)的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元(yuán)，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规(guī)划的(de)一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公(gōng)告称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的(de)联合(hé)银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研记(jì)录(lù)，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通过(guò)，参团银行处(chù)于正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而(ér)为补(bǔ)这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项(xiàng)目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几年(nián)后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市场对(duì)这个(gè)故事并(bìng)不再买账，除了资金实(shí)力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还(hái)在其(qí)大(dà)干快(kuài)上后(hòu)产能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元年(六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实(shí)现装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目(mù)前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池送样(yàng)后客(kè)户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客(kè)户签订(dìng)了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户(hù)名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分(fēn)析(xī)师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能(néng)将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业(yè)产能(néng)利用率，钠电池(chí)落(luò)地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的市场(chǎng)规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司(sī)实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠(nà)离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术(shù)一(yī)定(dìng)要(yào)发展，因为它是(shì)锂离子(zi)电池的(de)一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠(nà)电量(liàng)产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度(dù)的也接近三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池成本(běn)已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后(hòu)，规模(mó)量(liàng)产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能(néng)，但(dàn)只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优(yōu)势(shì)就依然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规(guī)模化完成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电(diàn)池的企业(yè)都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商(shāng)业化(huà)进程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科(kē)技为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录(lù)中曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的价(jià)格，一(yī)般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能(néng)消化(huà)之外(wài)，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科(kē)技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)其(qí)过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至(zhì)终止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目(mù)的实施地点变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺(yì)科技变(biàn)为全(quán)资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资(zī)7445.13万(wàn)元(yuán)），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后(hòu)者(zhě)的(de)产能从1600万台提(tí)升(shēng)六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的(de)SMT工序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期相去甚(shèn)远。

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