5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚(w苹果xr重量为多少gǎn)，在(zài)技术和人才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品苹果xr重量为多少g越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍苹果xr重量为多少g(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的(de)极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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