自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的(de)披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争(恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因zhēng)力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机(jī)会(huì)时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积(jī恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅(yuè)读企业(yè)的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和(hé)当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)一季(jì)度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了(le)一些由(yóu)于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合(hé)理的价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在(zài)发(fā)挥作用持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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