昨天深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议(yì)开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂(zàn)停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(y别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了è)的压力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机的(de)信贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联(lián)储可(kě)能(néng)不必(bì)让利率(lǜ)升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话(huà)前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开(kāi)低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三(sān)大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一(yī)周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的(de)小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保(bǎo)持(chí)强(qiáng)劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意(yì)味着美联(lián)储峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具(jù)有限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储有能(néng)力观察更多数(shù)据和(hé)未来(lái)前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调(diào)季度经济(jì)预测(cè)的(de)准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历(lì)史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐(nài)心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业压力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现一定(dìng)的(de)谨慎或(huò)者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归的(de)方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要交易(yì)点是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货(huò)价(jià)格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为长期(qī)趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线(xiàn)资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需(xū)预期(qī)博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深加工订单(dān)情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量(liàng)也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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