昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四(sì)周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷(dài)条(tiáo)件收(shōu)紧，可(kě)能意(yì)味着美联储峰值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前(qián)景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压(yā)力(lì)将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在于远兴投产的消息义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场(chǎng)交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大(dà)量新(xīn)增(zēng)产能和低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经(jīng)济(jì)复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带(dài)来(lái)现货价(jià)格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未来(lái)的需求是否(fǒu)存(cún)在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注在(zài)需求存(cún)在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依(yī)然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)后续(xù)投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后(hòu)期(qī)地(dì)产(chǎn)施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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