大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地(dì)区各(gè)部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防(fáng)控取(qǔ)得重大决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(r阴肖有哪几个生肖éng)然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题(tí)行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年(nián)第(dì)二(èr)个(gè)关(guān)键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎ阴肖有哪几个生肖n)现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市(shì)初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛(niú)市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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