射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增(zēng)至13匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么(shì)，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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