当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统(t初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间ǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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