四大国有(yǒu)银行的集体(tǐ)降息惊动市场，存款利(lì)率正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到，今年以(yǐ)来银行(xíng)业已有三波存款(kuǎn)利率下调，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人民币存(cún)款利(lì)率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中(zhōng)小银行(xíng)（含农村信用(yòng)合作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与(yǔ)经济、就业(yè)、投(tóu)资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济(jì)增(zēng)速放(fàng)缓的信号？市(shì)场上关于企业(yè)、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背景来(lái)看，多方(fāng)观点认为，本次存款利率(lǜ)新规(guī)主要基(jī)于(yú)三(sān)重考量。一(yī)是符合推进利率市场化(huà)改革深化大背景；二是对银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于(yú)减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；三是促进投资、消费，本(běn)次降息(xī)也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调降(jiàng)中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)，都是针对特(tè)定存取(qǔ)需(xū)求的客(kè)户，面向范围有(yǒu)限。据民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏(hóng)观团队测算，通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)在银行(xíng)存款中占比不高，以四大行的单位通知存(cún)款(kuǎn)为例，常年(nián)只(zhǐ)占企(qǐ)业存款总(zǒng)规模(mó)的(de)3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队的数(shù)据(jù)显示，协定存款等(děng)规模预计(jì)为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民银行行长易(yì)纲在(zài)近期公(gōng)开讲话(huà)中提(tí)到，从过去二十年(nián)的数(shù)据看，我国(guó)实际(jì)利率(lǜ)总体(tǐ)保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本(běn)匹配。在经济复苏(sū)的关(guān)键时点上，如何理解此次(cì)下调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的(de)是(shì)，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家(jiā)李湛梳理了这一市场(chǎng)化改(gǎi)革的过程。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制，随后，国有大行同年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。随之而来的(de)是，此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调。李湛认为(wèi)，这均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的(de)自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差压力的必(bì)要性来看(kàn)，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，并且完成(chéng)存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利(lì)润空间。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于(yú)活(huó)期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调整，“当(dāng)下有必要一(yī)次性调(diào)整(zhěng)通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据(jù)显(xiǎn)示，国有银行一(yī)季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，当下调(diào)利率(lǜ)有助于降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成本(běn)，推动(dòng)银行投放信贷(dài)的(de)积(jī)极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除(chú)利(lì)率市场化(huà)改革及(jí)银行净息差(chà)压力(lì)增大(dà)外(wài)，某大型银行金融市场研究(jiū)员还(hái)关注到的(de)是(shì)国内存款市场的(de)供需变化(huà)——近(jìn)年来国内经(jīng)济(jì)受(shòu)多重因素冲击，居民(mín)消费(fèi)场景(jǐng)受制约(yuē)，预防性(xìng)储蓄有所增加(jiā)及风险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄存款上升(shēng)较快(kuài)，部分银行根据(jù)市场供(gōng)需(xū)变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不(bù)同(tóng)银(yín)行在调整节(jié)奏(zòu)、时机(jī)方面存(cún)在差(chà)异(yì)。

　　关注二：本次(cì)存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会(huì)议强调，要(yào)有效防范化解重(zhòng)点领(lǐng)域风险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构改革化险工(gōng)作。一锤定音之下，本(běn)次(cì)调(diào)降利率也被(bèi)认为维护(hù)金(jīn)融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两大(dà)信号(hào)，一是(shì)减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的(de)对公活(huó)期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资(zī)本(běn)补充能力；二是(shì)减少企业及居民的(de)短期(qī)存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒的观点(diǎn)是，调降(jiàng)协(xié)定存款和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是(shì)规(guī)范银(yín)行业存款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。当(dāng)前银行净利差(chà)空间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款利率下(xià)调、降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本进一步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰(tài)君安宏(hóng)观首席分析师董琦也认为，存款利(lì)率调降(jiàng)，既有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的成本压(yā)力，又有利(lì)于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　招商证券银行团(tuán)队同(tóng)样提(tí)到，新规对于规(guī)范协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序(xù)作(zuò)用较(jiào)大(dà)，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降(jiàng)低银行(xíng)总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的(de)影响方面，民生证(zhèng)券宏观(guān)团队表示，现实中，存款利率下调有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家陈雳则表示(shì)，在当前整个经济复(fù)苏(sū)的大(dà)背景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃消(xiāo)费是(shì)一个重要(yào)的、阶段性(xìng)目标，存款降息调节(jié)，对(duì)促(cù)销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存(cún)款(kuǎn)成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明，当前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此(cǐ)基础上(shàng)也强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力支(zhī)持”。从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看法是，货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针(zhēn)对(duì)银(yín)行协定存款及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不(bù)等于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的(de)确定(dìng)性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之(zhī)下(xià)，也有多方观点提(tí)到(dào)，压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。国泰君安董琦(qí)关(guān)注(zhù)到，当(dāng)前经(jīng)济(jì)修复内生动力依(yī)然不强，外(wài)需压力没有(yǒu)完全缓解，货币政策(cè)将继续对(duì)经济修(xiū)复带来支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴随经(jīng)济修复，利率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观(guān)点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向，上述大型(xíng)银行金融市(shì)场研究员(yuán)认(rèn)为，需要看到(dào)的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶(jiē)段，经济恢复(fù)仍需要适度货币环境支持，同时，国内(nèi)经(jīng)济复苏不平衡问题依然(rán)突(tū)出，要求货币政(zhèng)策支持(chí)精(jīng)准有力(lì)。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调，在(zài)保持信贷总(zǒng)量适度增长，市场流动性合理充裕(yù)情况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结构性(xìng)工具，加大实体经(jīng)济薄弱(ruò)环(huán)节，重(zhòng)点(diǎn)新兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限将迎(yíng)调(diào)整的同(tóng)时(shí)，有(yǒu)市场观点担心，降息一方面有利(lì)于(yú)刺激(jī)消费以及缓(huǎn)和银行经营(yíng)压力，但(dàn)另一(yī)方(fāng)面老百姓、企业手里的存(cún)款收益(yì)缩水了。在评(píng)价(jià)双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先(xiān)厘清通知存(cún)款及协定(dìng)存款(kuǎn)两个概念(niàn)的定(dìng)义。

　　通(tōng)知和协定存款介(jiè)于定活(huó)期存款之(zhī)间，利(lì)率高于活期(qī)存款(kuǎn)，但比定期存款(kuǎn)存(cún)取灵活，两者的共同优点是(shì)，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时(shí)，提高利息(xī)回报。其(qí)中：

　　通知(zhī)存(cún)款是活期存款的一种，主要有1天和(hé)7天两(liǎng)个(gè)期限，支取时需提前1天或(huò)7天通(tōng)知银行，即(jí)可(kě)按实际存期及(jí)支取日相(xiāng)应(yīng)币种档次利(lì)率(lǜ)计付利息，个人(rén)和企业均可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存款的基准利(lì)率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有(yǒu)结算(suàn)和协定存(cún)款双(shuāng)重功能的(de)协定存款(kuǎn)账户，并约(yuē)定(dìng)基本(běn)存款(kuǎn)额度(dù)，由银行将(jiāng)协(xié)定存款账户中超(chāo)过该额度(dù)的部(bù)分(fēn)按协(xié)定存款利率单(dān)独(dú)计息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款性质介于(yú)活期和定期(qī)存款之间，只面(miàn)向企(qǐ)业prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗办(bàn)理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协(xié)定存(cún)款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通(tōng)知存款既有对公业(yè)务，也(yě)有个人业务，但都有一定(dìng)的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志(zhì)恒提出的观(guānprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗)点是，总(zǒng)体来看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对公活(huó)期存款为主，对(duì)一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影响不大(dà)。对(duì)于企业来(lái)说(shuō)，会有一定(dìng)的(de)利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都(dōu)能有所下(xià)调，也有(yǒu)助(zhù)于刺激企(qǐ)业投资并(bìng)降低(dī)融(róng)资成本。

　　此外(wài)记者也注(zhù)意到(dào)，央行最新(xīn)数(shù)据显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿(yì)元，非金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这(zhè)一传导过(guò)程并非一蹴而就，且(qiě)需(xū)要总(zǒng)量政策继(jì)续支撑。经济当前(qián)依然需要休养生息，特别(bié)是在(zài)前期服务(wù)prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗业修(xiū)复后，与制造业产(chǎn)生循环，带动(dòng)收入预期改善，最(zuì)终才(cái)会(huì)带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的(de)建议是，应辩证看待本次降息。疫情(qíng)以来(lái)，企业及(jí)居民形成了(le)一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可以降低(dī)企(qǐ)业、居民(mín)的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经(jīng)济(jì)复苏(sū)。“只有(yǒu)经济(jì)复苏斜率提(tí)升，企业、居(jū)民(mín)对(duì)后(hòu)续的收入(rù)信心才会回(huí)升，进而形成储(chǔ)蓄(xù)转(zhuǎn)化为(wèi)投资、消费，再形(xíng)成增厚企业、居民(mín)收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗