A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊)A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公(gōng)司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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