4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减(jiǎn)产担(dān)忧加(jiā)重，国内棉价持续上(shàng)涨。而(ér)国外金融(róng)市场风险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费(fèi)延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外(wài)棉价格承压运(yùn)行，导致国(guó)内外(wài)棉花(huā)价差不断收缩，最终至(zhì)4月底5月初(chū)结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期(qī)随着国内(nèi)棉价连续攀(pān)升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较强的原因在于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节后国内需求持(chí)续修(xiū)复，外贸订单(dān)表现也好于预期，叠加新疆天(tiān)气不(bù)利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师(shī)高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场受消费(fèi)旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线产品库存(cún)低位，开工负(fù)荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企开(kāi)机负(fù)荷达(dá)到75％，较上月提高8个(gè)百分(fēn)点；纺企所接(jiē)订单排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工负(fù)荷(hé)及(jí)订单排单时间(jiān)达到近(jìn)两(liǎng)年来最高水平。同时由(yóu)于大部分纺企纱(shā)线产品库(kù)存低位，产销压(yā)力较小(xiǎo)，促使部(bù)分企业增加原棉(mián)储(chǔ)备库存，为棉(mián)花市场消费(fèi)提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价棉花的接(jiē)受程度并(bìng)不高，仍(réng)以刚需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月(yuè)进(jìn)入淡季(jì)后(hòu)，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为冷(lěng)清(qīng)，棉价的(de)上涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供(gōng)应端利多的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉(mián)协(xié)调查(chá)报(bào)告显示，2023年全国(guó)植棉意(yì)向面积(jī)为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降雨降雪天(tiān)气，给棉花(huā)播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来(lái)了不(bù)利影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气(qì)温(wēn)快速回升(shēng)，郑棉一度(dù)回落，但(dàn)近(jìn)日新疆地(dì)区(qū)迎来强降雨，部分(fēn)地区(qū)伴随(suí)大(dà)风(fēng)和沙尘暴，可能会(huì)对棉(mián)苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对于天(tiān)气(qì)的关注，期价再创阶段(duàn)性新(xīn)高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区(qū)棉(mián)花播种面(miàn)积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研(yán)结果(guǒ)推(tuī)算，2023年新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植面积总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温(wēn)普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月(yuè)初(chū)部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分(fēn)棉(mián)田(tián)重(zhòng)播，预计新年度棉苗(miáo)生(shēng)长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高(gāo)飞堂说，再者就(jiù)是行业人士对新年(nián)度(dù)供应收紧预(yù)期增强，普遍提高(gāo)现货售卖价格。4月份国内价格明(míng)显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应(yīng)端方面(miàn)，在意向种植面积(jī)下(xià)降和播种期低温天气的双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概(gài)率大大增加。需求(qiú)端，目(mù)前(qián)下游纺织企业的开机率(lǜ)维持高位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可(kě)，需求端带(dài)来(lái)的负(fù)反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡季，下游(yóu)需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国(guó)内棉价形(xíng)成(chéng)一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成(chéng)为支撑全(quán)球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀(zhàng)问题(tí)持(chí)续，使业(yè)者担忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服装的消费动(dòng)力，4月(yuè)初(chū)USDA公布(bù)数据(jù)显示，中国(guó)棉(mián)花消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月增加1.39％；而国外(wài)地(dì)区棉花(huā)消费(fèi)量为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布(bù)的(de)美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市场担(dān)忧国(guó)外棉花市(shì)场阶(jiē)段性需(xū)求(qiú)下滑，外(wài)棉价格也随之出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同时(shí)将全球棉花消费量大幅regretted用法及例句，regret的用法和例句调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得(dé)期末库存较上年度去(qù)库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉(mián)花消费(fèi)将(jiāng)显著复(fù)苏，全(quán)球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事实(shí)上(shàng)，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加极端(duān)天(tiān)气对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭(xí)扰，供(gōng)应(yīng)预期(qī)收缩(suō)，促(cù)使棉企挺价出货(huò)意愿增强(qiáng)，国内棉花(huā)价格随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据监测，4月初(chū)国内(nèi)外棉花价差（国(guó)内棉价-国(guó)外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自(zì)去年4月以(yǐ)来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本(běn)增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞(jìng)争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市(shì)，李(lǐ)馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡(dàn)季后需求支撑(chēng)减弱(ruò)，当前基本面缺乏(fá)实质(zhì)性利好，天气对产(chǎn)量的影响(xiǎng)仍有待观(guān)察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期(qī)预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大概(gài)率事件(jiàn)，今年(nián)已有许多轧花厂(chǎng)在(zài)升级改(gǎi)造加工(gōng)设(shè)备，对于产能持(chí)续扩(kuò)张的轧花(huā)厂来(lái)说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在今年重演，中长期(qī)棉价重心有望继(jì)续抬升(shēng)。

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