本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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