随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)基金，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末(mò)增(zēng)持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价(jià)值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来计(jì)划视相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主要(yào)持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛héng)状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在(zài)市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(niá三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛n)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期(qī)板块(kuài)、受(shòu)益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技(jì)制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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