如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调(diào使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(y使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁ì)日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事(shì)情比(bǐ使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂(jì)。

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