当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去(qù)年(nián)通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持(chí)下，表现(x商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别iàn)最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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