5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体(tǐ)生(s56是什么意思 56是什么尺码hēng)产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提56是什么意思 56是什么尺码出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人工56是什么意思 56是什么尺码智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全(quán)的(de)强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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