作者：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音是否(fǒu)到了需要(yào)担(dān)心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来(lái)核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩(suō)压力(lì)正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CP凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音I环比回升，也(yě)指向(x凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音iàng)当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复(fù)。下半年随(suí)着生猪(zhū)价格(gé)筑底(dǐ)回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构(gòu)成当前主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食(shí)品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价(jià)格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价格续(xù)降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油价下降(jiàng)影(yǐng)响，交通(tōng)工具及交通(tōng)工具用燃料价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏(piān)弱及国际(jì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际(jì)原油价格(gé)波动(dòng)带动国内油煤加工、化(huà)学原料(liào)及(jí)制品相关(guān)行业价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预(yù)期(qī)影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相(xiāng)关(guān)行业(yè)价格结束(shù)自去年底(dǐ)以来(lái)的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继(jì)持续释(shì)放、供给相(xiāng)对充足的(de)影响(xiǎng)下(xià)，价(jià)格(gé)环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其(qí)实，关注(zhù)核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要(yào)担心通缩的(de)时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但(dàn)今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度(dù)受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高，高基数(shù)或对今(jīn)年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格(gé)有望筑底(dǐ)回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所(suǒ)缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步回(huí)归至(zhì)正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前经(jīng)济的主要矛盾(dùn)。

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