大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局(jú)，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临新(xīn)的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìn维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架g)和改善性住房需(xū)求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第(dì)二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮(liàng)点的(de)品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复(fù)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实(shí)出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺(quē)乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦途较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息(xī)央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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