在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端000; line-height: 24px;'>护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基金公(gōng)司(sī)而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基(jī)金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模(mó)要(yào)求(qiú)基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也(yě)是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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