北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估(gū)其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累(秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bè秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗i)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联储下(xià)半年(nián)大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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