5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不(bù)及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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