大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国(guó)经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮(lún)美国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对(duì)无人(rén)机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基(jī)辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预(yù)期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能(néng)有所波(bō)动，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处(chù)于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复(fù)苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权(quán)益(yì)市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本(běn)市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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