调油逻(luó)辑提振成本(běn)价格，从而能够推升芳(fāng)烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之(zhī)高也正(zhèng)是由(yóu)这个(gè)逻辑主导。然而，今年与去年的(de)步调明(míng)显不一。期货日报记者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已(yǐ)连续(xù)出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收(shōu)于8251元(yuán)/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘(pán)价下(xià)跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯(xī肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的)持续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面由于(yú)近期原(yuán)油大跌，另一方面近(jìn)期成品(pǐn)油(yóu)裂差下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美(měi)国的加(jiā)息预(yù)期，需(xū)求羸弱，市场对于(yú)衰退的预(yù)期再起。而(ér)原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落地(dì)，原油近期回补前期缺口后继续下行，对(duì)于化工特(tè)别是与之相关(guān)性相对(duì)较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国(guó)汽柴油裂(liè)差出现下滑(huá)，同时美国汽油库(kù)存在4月份去库速率减缓，使(shǐ)得(dé)市场对于美国(guó)调油需(xū)求(qiú)的预期边(biān)际弱(ruò)化(huà)，对于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解(jiě)到，美(měi)国夏(xià)油对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与去年(nián)同期相(xiāng)比，今年(nián)芳烃市场(chǎng)走势(shì)相对偏弱，且去年调(diào)油逻辑(jí)发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻(luó)辑是在(zài)汽(qì)油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示，发生(shēng)这一现象(xiàng)的原因更多是始于路径(jìng)依赖(lài)，去年极端的调油行情使(shǐ)得市场预期今年调油逻辑发生的概率仍较(jiào)大(dà)，调油商提前准备(bèi)原(yuán)料运往(wǎng)美(měi)国。

　　在(zài)她(tā)看来(lái)，去(qù)年调油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处(chù)于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳(fāng)烃库存(cún)较(jiào)高，需(xū)求(qiú)饱和，抑制(zhì)芳(fāng)烃美亚价差进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年在细(xì)节(jié)与节奏(zòu)上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的(de)，当(dāng)时市场对于美国高(gāo)辛(xīn)烷值调油(yóu)料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后(hòu)行(xíng)情一触(chù)即(jí)发，而经(jīng)历过去年的大幅波动，随后调油商对(duì)于今(jīn)年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃(tīng)的(de)美亚价差一直保持相对(duì)高位，给亚洲芳烃流向美国创造套(tào)利空间，同(tóng)时我(wǒ)们从去年四季度至(zhì)今(jīn)韩国出口美国芳烃的数量保(bǎo)持相对高位可以一(yī)窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的(de)检修预期，今(jīn)年市场的调(diào)油逻辑在(zài)3月份就启动(dòng)，提早并迅(xùn)速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格(gé)也在3月中旬开(kāi)始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我(wǒ)们也看到了PXN在3月下旬后就处于(yú)高位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华(huá)融融达期(qī)货分(fēn)析师韩(hán)冰冰表示，今年和去年芳烃走(zǒu)势(shì)存在着节奏的(de)差异(yì)，去年5月份是是(shì)炒作调油需求的(de)主要(yào)时期，而今年市场提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻(luó)辑(jí)应该不及去年(nián)。“去(qù)年(nián)受俄乌(wū)冲突(tū)影(yǐng)响，欧美地(dì)区成品油(yóu)供(gōng)需突然变得紧(jǐn)张，油(yóu)品裂解利润非常好，调油逻辑(jí)兴起。而(ér)今(jīn)年的问题是欧(ōu)美经(jīng)济下行压(yā)力(lì)较大，油品需(xū)求(qiú)面临(lín)走弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调油需求大(dà)幅拉(lā)涨，但进入(rù)4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原(yuán)油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄乌冲(chōng)突(tū)导致原油的出口受(shòu)限以(yǐ)及(jí)疫情(qíng)影响下美国炼厂大幅(fú)关停引(yǐn)起的辛烷需(xū)求无法(fǎ)匹(pǐ)配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃运(yùn)往美国，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂对于调油(yóu)行情有所准备，整体缺量需求将不如(rú)去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银(yín)河(hé)期货(huò)分析(xī)师隋(suí)斐看来(lái)，二季度美国(guó)出行旺(wàng)季下调(diào)油需求被赋予期待，然(rán)而有了(le)去年二(èr)季度调油(yóu)需求(qiú)增加下亚(yà)美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订(dìng)了长约，今(jīn)年(nián)的出口周期有(yǒu)所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国(guó)的(de)芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同时，据了解(jiě)，贸易商今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生产企(qǐ)业(yè)签订合同多采用FOB模式，便于其(qí)在窗口(kǒu)打开后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察(chá)今年调油(yóu)大概率仍将发生，但是整体对于芳(fāng)烃(tīng)价格的提振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价(jià)波动加剧(jù)，近期(qī)原(yuán)油(yóu)库(kù)存低位回升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在(zài)对(duì)未(wèi)来需求(qiú)的不确定和经济(jì)肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的可(kě)能衰(shuāi)退的背景下调油需求出现了不稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)的基本面来看(kàn)，实则呈现边际走弱(ruò)的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能(néng)共500万吨新装置投产(chǎn)和下游消费走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边(biān)际(jì)相(xiāng)对走弱；苯乙(yǐ)烯(xī)供应端在(zài)4月淄博俊(jùn)辰50万吨新(xīn)装置投产下北方低价货源冲击华东，下(xià)游硬胶产品利润不(bù)佳，成品库存偏高(gāo)的局(jú)面仍(réng)存(cún)，苯乙烯(xī)主港(gǎng)库存及(jí)上游纯苯港口(kǒu)库(kù)存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库(kù)压力(lì)。

　　“目前看调油(yóu)逻(luó)辑边(biān)际弱化，但是现在还(hái)没有真正进(jìn)入美(měi)国汽(qì)油的(de)消费(fèi)旺季，如(rú)果(guǒ)5月(yuè)下旬(xún)开(kāi)始美国汽油消费走强(qiáng)，预计(jì)芳烃估值仍将(jiāng)保持高位，但是在当前(qián)衰退预期以(yǐ)及美(měi)联储加息背景下，成品油消费的成(chéng)色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相(xiāng)对(duì)原油的价(jià)差高(gāo)点已经(jīng)看到，调油逻(luó)辑再继续(xù)大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来看，随着主力(lì)合(hé)约换月(yuè)，市场的(de)交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在距(jù)离9月相(xiāng)对较长(zhǎng)的(de)时间下市(shì)场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至于大幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来(lái)说(shuō)将更加(jiā)敏感(gǎn)。就(jiù)苯(běn)乙烯而(ér)言，目前国(guó)内(nèi)纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利(lì)之外其他(tā)下(xià)游(yóu)盈(yíng)利性不(bù)佳，纯苯港(gǎng)口库(kù)存去(qù)库力度减弱，苯乙烯下(xià)游(yóu)同样(yàng)面(miàn)临成品库存偏(piān)高和利(lì)润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累(lèi)库压力，短期来看价格向上(shàng)的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的