周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低(dī)位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入(rù)资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻(luó)辑，在(zài)游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中(zhōng)长期的(de)趋势(shì)，但耐(nài)用(yòng)品复(fù)苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机(jī)会(huì)。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度(dù)回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面(miàn)，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析(xī)，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期(qī)关注(zhù)数(shù)字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠(dié)加(jiā)经济数据不(bù)及预期，权(quán)重板块回(huí)调(diào)带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投(tóu)资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等(děng)特征(zhēng)，使得其(qí)估(gū)值修复(fù)成为了(le)可能(néng)。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其(qí)是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日(rì)净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单日(rì)净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期(qī)”板(bǎn)块的整(zhěng)体(tǐ)机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净(jìng)流出(chū)的(de)证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预(yù)期，证(zhèng)券(quàn)板块(kuài)市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望(wàng)持(chí)续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗电(diàn)力板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有(yǒu)望将促(cù)进(jìn)电(diàn)力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台。

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