如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波(bō)动性远低于美(měi)国科技(jì)股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的(de)低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁D夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话avid Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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