金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五曾(céng)经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中标利率有可能(néng)下(xià)调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示(shì)目前实际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关(guān)注下(xià)周缴税周对资(zī)金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和(hé)陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文通知存款利(lì)率(lǜ)上限的下调有助于(yú)缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息差(chà)收窄。因(yīn)此，存款利率客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银(yín)行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过(guò)，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依(yī)然(rán)维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的(de)降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市(shì)场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背(bèi)后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居民储(chǔ)蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更(gèng)多(duō)流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆(gān)抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一(yī)定(dìng)程(chéng)度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降(jiàng)后，银(yín)行净息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行、农(nóng)商行(xíng)，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本、规(gu陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文ī)范吸储(chǔ)行为也(yě)属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款利率调降客观上将减轻(qīng)银行(xíng)负债(zhài)成本，但我们(men)认为，这(zhè)并不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及(jí)向金(jīn)融资产(chǎn)流(liú)入；回(huí)归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端(duān)成(chéng)本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调(diào)降，理(lǐ)论上可以促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超(chāo)额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费(fèi)环比修(xiū)复最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回归(guī)经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下(xià)探，高股息资产仍将(jiāng)占(zhàn)优(yōu)。

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