北京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩(su陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文ō)动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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